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　　1、供应：2025年上半年尿素行业新投产能350万吨阁下，当今个别安装褂讪性仍有待提高，但产能增量已带动尿素日产恒久位于20万吨以上。下半年磋磨新投产能约280万吨，7-8月高温天气尿素安装、故障可能增加，从而减缓尿素供应提高速率。9月之后尿素日产有望连续进取冲突21万吨。11月中旬之后气头企业将干与季节性限产周期，但计算供应水平下降幅度有限，日产也仍将保捏同比最高位。另外需细心的是，近两年西北地区产能增量较大，下半年一朝西北货起源向中部、东部等主流地区，将对尿素区域性供应产生影响。

　　从全年角度来看，若新增产能投产获胜，则年底尿素行业产能增量将达到635万吨，同比增幅8.22%；全年尿素产量也有望达到7000万吨近邻，同比增速8.14%。

　　2、需求：上半年尿素农需处于旺季周期，1月春节前备货、3-5月春耕时辰皆出现需求阶段性因循涌现。同期，尿素需求季节性也一度受干旱、市集激情低迷、资本下移等多重身分影响而出现蔓延、散播等反季节性表象。即便如斯，尿素农业需求仍保捏高速增长，1-5月消费量增速8.89%，这主要收成于耕种技巧提高、施肥面貌编削以及高圭表农田开采等。

　　下半年尿素农业需求力度将较上半年显着减弱，工业需求因卑劣复合肥行业秋季肥出产以高磷肥为主，对尿素等氮肥损失量也将较上半年减弱。其他卑劣如板材、三聚氰胺等行业因终局地产拖累，计算难有超预期涌现。因此，下半年尿素消费增速将显着回落，计算全年消费增幅在4.5%-5%区间，这意味着下半年尿素消费量将仅有0.11%-1.11%阁下的同比增幅，全年消费水平八成在6343.15万吨至6373.5万吨区间，与全年约7000万吨的产量比拟仍偏低626.5-656.85万吨。

　　3、出口及外洋市集：下半年市集提神点从国内需求转向出口及外洋市集，且濒临的不屈气性更高。大家步地不屈气性加重动力价钱波动、区域间航说念及物流等，扰动大家尿素资本、出产及运载。另外，在国表里价差恒久保管高位的情况下，我国出口计策是否会有进一步松动、对印度供货是否复原等，皆将影响我国尿素出口款式及市集激情。

　　倘若下半年出口计策在配额、测验面貌等方面莫得进一步松动，则出口难以对国内供需款式产生进一步影响，但需提神出口计意料打算态、音问面对市集激情的扰动。

　　4、库存：上半年尿素企业库存保管同比最高或次高位波动，2-3月企业去库显着，4-6月反季节性累库，库存季节性轨则有所减弱。下半年在产能进一步提高、内需力度减弱的布景下企业库存压力仍偏高，且不摒除进一步累库风险。但若出口或需求出现超预期涌现，则企业库存有望向口岸或中卑劣转动。

　　5、资本：上半年煤炭等原料资本价钱下行带动尿素资本因循力度减弱，煤头尿素出产资本已较客岁年底出现110-130元/吨的下落幅度。下半年煤炭宽松款式未出现改善预期，不摒除连续压制尿素资本要点的可能。

　　6、市集预测：下半年尿素市集地临新增产能投放、库存高企、内需力度减弱、资本连续下移等多方压制，但市集也同期存在出口计策进一步减轻、秋季肥及淡储需求、大家地缘政事及动力价钱波动等因循身分。尿素供需层面仍处于宽松情状，但出口计策及外洋步地扰动将成为主导尿素市集的中枢身分，市集地临的不屈气性更高。倘若出口计策出现超预期松动，则尿素期货、现货价钱仍有望进取接近上半年高点。但若出口计策保管近况或进一步收紧，亦或是大家地缘政事影响不再，则尿素市集将回回国内供需主导，价钱也将捏续承压。

　　7、价钱研判：若无超预期矛盾或驱动出现，计算下半年尿素期价伊始区间将较上半年有所下移，但举座仍保捏低位箱体触动趋势。计算主力合约期价低点1500±100元/吨，高点1800-1850元/吨。

　　8、风险身分：地缘政事步地变化（尤其是中东地区）、大家尿素供需及价钱走势、我国出口计策变化、煤炭及自然气价钱走势

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